外界注意到，三年前前海人寿与安邦一度介入该股时，华润方面曾采取了小幅增持巩固第一大股东地位的防御手段。“华润宁可放弃万科也不会放弃阿胶”，这是部分媒体给出的略显夸张的标题。
从细项上来看，该公司市场推广费、广告费、运输费出现全面下降。其中，市场推广费从2017年的8.61亿元下降至2018年的7.79亿元，广告费从5.14亿元下降至4.69亿元，运输费从3995万元下降至3003万元。
上述人士同时表示，为了冲业绩，上市公司向下游经销商压货是中国企业中屡见不鲜的现象。如果应收款大幅增加，说明账面上已销售的商品实际上不少囤积在经销商的仓库里，但钱却没有打进企业的账户。
更麻烦之处在于，《投资时报》研究员发现，东阿阿胶这种以不断提价主打高端市场来提升盈利水平的经营模式，近年来正在发生微妙变化。
需要注意的是，扣非后的净利润下滑了2.32%。这个“非”到底是什么？
据悉，这笔与母集团左右手对倒的交易带来了6227万元的投资收益。然而，上述交易事实上只存在于会计簿记而不会带来任何现金流入。
2018年年报显示，东阿阿胶全年营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为73.38亿元、20.85亿元和19.15亿元，分别同比增长-0.46%、1.98%和-2.32%，每股收益3.19元，每股经营性现金流1.54元。
截至2018年末，东阿阿胶应收账款和应收票据账面价值分别为9.02亿元、15.05亿元，各自较2017年末增长78.61%、172.65%。注意，其增幅远超过同期营收增幅，且两者账面价值均创下上市以来新高。
这一举动或带来两个直接效应。首先是推动驴皮价格的进一步飞涨，过去三年间，驴皮的收购价一度飙升至85元/斤，令同出一身且美味度堪比“天上龙肉”的驴肉标价望尘莫及。与此同时，东阿阿胶股价也开始了十倍股之旅。截至2019年3月25日收盘，该公司股价从早年4.79元/股上涨至47.05元/股，市值总计307.5亿元。而此前更在2017年6月26日创出了71.91元/股的历史最高价。
没错，在非洲的部分地区，养驴是一宗颇好的生意。而这些被饲养的驴中的一部分，或将发往远在9700公里之外的一座仅有40万人口的东阿县城。在那里，67年前由中国首家国营阿胶生产企业东阿阿胶厂改制而来的公司，正成为这个颇具东方特色滋补行业的龙头企业。
出于多种原因，脱胎于驴皮熬制的阿胶的盛行，令中国本土驴数量从1990年的1100万头锐降至2018年的300万头。这自然成就了非洲当前的养驴业。甚至，作为全球第三大驴养殖国的巴基斯坦，也对出口驴皮极为动心。
公告显示，2018年，该公司引入新股东华润生物医药（深圳）有限公司、华润医药控股有限公司对昂德生物药业有限公司增资入股，根据投资协议新股东增资1.39亿元，占增资后的股权比例为51%。增资完成后，东阿阿胶持股比例下降为49%，失去对昂德生物药业有限公司控制权。自2018年7月1日起，上市公司不再将昂德生物药业有限公司纳入合并报表范围。
小心应收账款
业内人士向《投资时报》研究员表示，目前中国阿胶生产企业已超过100家，种类较多，竞争压力不断加大，而企业为了让财务报表好看，往往会向经销商压货或允许后者更高幅度、更长时间的赊账。
物以稀为贵，东阿阿胶系列产品就此开启高频提价模式。据不完全统计，自2005年以来，该公司已累计提价19次。每公斤出厂价由不足200元上升至超过3000元，提价幅度超过15倍。