风险提示：复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂
1）逆周期政策是当前政府稳经济的核心思路，因此地产、基建的周期波动被大幅弱化，水泥需求未来也将表现出较强的稳定性。
2019 年三季度，国内房地产竣工面积已实现同比转正，预计2020 年将继续上行，其中精装修比例大幅提升是最大的特征（此轮竣工项目对应的销售是2017年前后，根据第三方数据显示2017、2018 年国内精装修开盘量同比增幅40%、60%），开发商采购是近两年增长性最快的渠道，因此“竣工链”中工程板块强于零售，细分行业的工程龙头公司业绩有望延续高增长，是2020 年重点配置的方向，继续重点推荐帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、北新建材、惠达卫浴、东方雨虹、三棵树、坚朗五金等。
2、水泥板块：周期弱化逐步成市场共识，，2020 年把握估值提升行情。
2）预计2019 年国内熟料产能利用率水平超过80%，恢复至合理水平，尽管各个区域供需关系差异大，但龙头企业对跨区域流动的掌控力更加娴熟，预计2020 年全国水泥行业有望保持高位运行。
3、推荐思路有2 条主线：1）从盈利稳定性带来估值提升的角度，推荐华东的海螺水泥、华新水泥、万年青；2）从需求及盈利改善能力的角度，推荐冀东水泥、祁连山。
1、“竣工链”进入右侧，工程强于零售，配置低估值品种。