从产品业务到未来展望，一文读懂英伟达人工智能所有猫腻(4)

英特尔过去三年营收增长缓慢，高通甚至出现小幅下滑；虽然高通净利率高，但过去三年其净利润下降明显，英特尔净利率稍低，但一直有增长；两家公司毛利率都在 60%左右，相差不大，因此市场给出两家公司的 P/E 值比较接近，都在 15 倍左右。
英伟达过去三年营收复合增长率为 13.85%，2017 财年营收增长率甚至高达 38%；毛利率在 2017 财年 Q4 已经达到 60%，与其他两家公司相当，净利率也与高通持平，因此目前 30 倍 P/E 值处在合理区间。

此外，专利授权也是高科技公司获取研发回报、实现营收的重要手段。英伟达曾分别在 2004 年和 2011 年和英特尔签署专利许可协议，并在协议年限内每年获得数亿美元稳定收入，毛利率接近 100%。不过，知识产权货币化也涉及到法律诉讼费、时间成本等众多不确定因素，同时还影响着与同行业竞争对手和合作伙伴间的利益博弈，因此风险较高。

游戏业务的强劲增长，离不开背后几大驱动因素。

根据英伟达官方数据，过去 5 年（FY2012-2016）来，游戏业务年均复合增长率（CAGR）达 21%，平均销售价格（ASP）增长 11%，平均销售量（ASU）增长 9%。
数据中心产品主要是英伟达的 Tesla 芯片，它将 GPU 并行处理用于通用目的计算，大大提高了高性能计算器以及数据中心系统的计算表现，降低了能耗，为航空、生物科学研究、医疗以及流体模拟、能源探测、深度学习、计量金融以及数据分析等领域广泛应用。此外，Tesla GPU 以及 cuDNN 软件已经被广泛用于深度学习，用来处理图像识别、语音识别、语义理解等 AI 任务。除了 Tesla，GRID 也服务于数据中心，用于云端图形视觉化运算和处理。
就拿英伟达最早开始的游戏业务来说，英伟达首先向开发者们开放其 GameWorks SDK，方便他们便捷获取其 GPU 性能，以此实现简单易用；其次，英伟达通过其合作网络向游戏玩家们售卖 GeForce GPU，从而实现覆盖面广。
 

 

Iray 会将光、热、噪音等影响因素考虑在内，让终端用户设计出不仅在视觉上正确，还在物理上正确的预测性视觉效果，并在设计阶段自我修正，让企业节省大量成本。

在英伟达的发展历程中，有过四次不小的挫折。

为了实现自动驾驶，英伟达还推出了一种端到端的解决方案——包括 NVIDIA DIGITS 和 DRIVE，不仅能用于训练深度神经网络，还可以用来处理车内网络。其中，车内人工智能平台 DRIVE PX 2 所运行的训练神经网络模型算力已经超过了 150 台 MacBook Pro。

英伟达企业业务副总 Shankar Trivedi 指出，全球数据中心市场规模在 500 亿美元左右，这块市场可以被分为三个细分市场：HPC（高性能计算）、超大规模云计算、企业 AI。前两个市场代表着 300 亿美元的机会，第三个市场正在兴起，其规模甚至大到暂时无法估量。
自动驾驶汽车使得 ADAS 系统开始普及，其中所用到的前摄像头检测如今已经是大多汽车的标配。其他关于自动驾驶汽车设计和制造方面的工作也将是深度学习和 AI 技术的巨大机会。英伟达目前正在和沃尔沃、奥迪等欧洲车企、以及菲亚特等美国车企共同研发自动驾驶汽车。
不过，比荣耀更值得关注的，是它背后的成长历程、商业布局、经营之道以及未来增长空间。爱分析通过对英伟达发展历史、产品业务、市场竞争、以及主要运营和财务指标等进行分析，总结了其成功背后的经营之道，并对其未来增长空间进行了估计，现与您分享。
为了解决这一问题，英伟达采用建立在同一架构上的两个计算系统来取代所有 ECU，也就是其自动驾驶计算平台 NVIDIA DRIVE，包含 DRIVE CX 和 DRIVE PX 2 两大系统。由于两个计算系统都能获取摄像头和传感器数据，这样就可以保证软件在任一系统上更新和运行。该平台同样对所有开发者开放，从而让车企自由开发而不用产生高昂成本。

图：英伟达 Quadro 专业视觉化平台

对标英特尔、高通，市值仍有增长空间
过去三个财年，英伟达的净利率分别为 13.5%、12.3%、24.1%，尤其是 2017 财年 24.1%的净利率，已经赶上了垄断移动市场的高通。

 

作为一位高科技行业“老兵”，既能保持传统游戏业务常年高速增长，又能在各大新兴市场开疆扩土，收获连连，还能在高速发展的同时有效控制成本增长，英伟达近几年的表现可以称得半导体行业的“现象级标杆”。

营收净利的快速增长，需要强有力的商业模式作为支撑，需要构建各块业务的商业闭环，更需要持续不断挖掘新的增长点。本文将从英伟达的商业模式出发，为您详细解读其游戏、专业视觉化、数据中心、汽车四大业务的增长动力和未来发展前景，为您揭开英伟达荣耀背后的奥秘。

最后，VR 头显将会成为游戏行业的新兴计算平台。如今超过 90%的 PC 都不适合 VR，需要升级其 GPU 才能得到满意的 VR 体验。此外 VR 游戏内容的缺乏也为英伟达构建新的游戏生态提供了条件。
表：英伟达汽车业务市场规模

未来展望篇

1993 年 4 月，从集成电路生产商 LSI Logic 出来的黄仁勋，联合 Sun 公司两位年轻工程师——Chris Malachowsky 和 Curtis Priem 共同创立了英伟达，他们的初衷是研发一种专用芯片，用来加快电子游戏中 3D 图像的渲染速度，带来更逼真的显示效果。
这两大类产品、七大系列又分别服务于游戏、专业视觉化、数据中心、汽车四大市场。此外，OEM 和专利授权也为公司贡献着一部分营收。

随着 VR 技术的进步，英伟达还将 VR 融入 Quadro 平台，开发了 vMaterials 技术来呈现真实材料效果，以及基于物理规则的 Iray VR 效果图技术，帮助用户进行预测性设计。

在 HPC 市场，英伟达的目标是让全球 TOP 500 超级计算机都使用其 GPU，这意味着 10 亿美元的市场机会。目前，TOP 500 中有 100 个使用加速器来提升速度，其中 96%都使用了 Tesla GPU。而 TOP500 仅仅是全球 HPC 市场的 20%，如果这是 10 亿美元的市场，那么整个 HPC 市场将意味着 50 亿美元的机会。

发展历程篇
数据中心市场长期被英特尔占据，高通和 IBM 也在试图进入。然而，英伟达瞄准深度学习，避免了与其他服务器和 CPU 厂商的正面竞争。
人均产能方面，由于英特尔只负责芯片研发和设计，而不参与生产环节，因此人均产能较自建工厂生产芯片的英特尔高出 10 万多。AMD 虽与英伟达员工规模相仿，但近几年营收下降，导致产能不佳，与英伟达差距明显。

总结
数字化驾驶舱已经成为豪华车型的标配，它使得人车交互成为可能，其中所用到的语音识别和位置搜索功能都需要深度学习技术以及大规模计算。如果假设全球每年生产 1 亿辆车，其中 20%为高端车型，以及另外 10%虽然不是高端车型但是也有数字化驾驶舱，那么这块市场就意味着每年 20 亿美元的机会。

作者:迷失传奇私服 | 浏览:次