[17]Chen，C， Young，DQ， Zhuang，ZL Externalities of Mandatory IFRS Adoption： Evidence from Cross-Border Spillover Effects of Financial Information on Investment Efficiency[J] The Accounting Review， 2013， 88（3）：881-914
第二，会计准则变革体现的会计理念转变和会计政策改变，促使企业资本经营管理和投资管理关注资本的良性循环，以及资本和资产（或投资）的结构优化。新会计准则提出的“所得税”由“利润表法”改为“资产负债表法”，以及其他一些相关具体要求体现的“资产负债表观”，使企业在制定资本经营计划时，从以往的只关注利润表信息，向注重资产负债表中的相关信息发生转变，企业在资本经营管理和投资管理中要兼顾资本和资产（或投资）的配置与运作及其之间的相互协调，使之同保护所有者利益的目标相一致，坚持企业的可持续经营与发展。
二、文献综述
此外，还有学者从其他方面对企业投资行为影响因素进行了分析与检验，认为税收制度、产业政策、资本市场、市场竞争、政治关联和股利分配等也会对企业投资行为产生影响。
投资一直是财务研究领域的重要主题，也是公司理财中的主要内容。早期投资行为研究主要以经济学为基础，研究企业投资行为的影响因素。以MM理论为代表，早期企业投资行为理论多建立在经济学的完美假设基础之上，认为企业投资只与资金的使用成本、利率和投资机会等有关，与融资方式和治理机制无关[5]。
从财务指标看，企业资本经营核心目标的指标为资本收益率（ROE），即企业净收益与企业净资产（或资本）之比[26]，而企业投资核心目标的指标为投资报酬率（ROI）和总资产报酬率（ROA）。ROI主要反映企业新增投资的盈利情况，ROA则可以代表企业历史投资的盈利水平，当企业净资产规模、投资总额和总资产规模既定时，提高收益水平（净收益或总收益）是增加ROE、ROI和ROA的有效途径。这进一步说明在企业资本经营中，企业投资战略目标必须确立为以资本增值为根本目的的投资收益最大化。并且企业投资战略行为也要结合企业经营战略目标和投资战略目标进行调整，如根据企业资本经营战略的不同类型（包括扩张型资本经营、收缩型资本经营和重组型资本经营等）采取适当的投资战略，如扩张型投资战略（包括垂直扩张型投资战略、水平扩张型投资战略等）、稳健型投资战略（联合型投资战略等）、多元化投资战略、专业化投资战略和开发型投资战略等。此外，新会计准则的相关政策改变（如确认和计量等）会引起ROE、ROI和ROA等数值的变化，从而影响企业资本经营战略的制定，以及对投资战略行为的调整。
[15]张敦力，李琳会计稳健性的经济后果研究述评[J]会计研究，2011，（7）：19-23
会计准则变革对企业投资行为的研究尚属该领域的研究前沿，现有成果比较有限，所以从资本经营视角出发，研究会计准则变革对企业投资行为影响的文献就更显不足。但从国内外已有的相关研究中，我们可以发现准则变革、资本经营与企业投资行为三者之间存在着内在联系。Scott[19]发现会计准则变革会影响管理层激励契约和企业借款条约等，使企业经营管理行为发生改变，并通过企业的净收益变化予以反应；吕长江和巩娜[20]认为会计准则变革可能导致上市公司修改其股权激励方案；吕长江和张海平[21]进一步指出股权激励机制有助于抑制上市公司的非效率投资行为；张敦力和李琳[15]认为新会计准则下的会计稳健性通过引起管理者报酬契约变化影响企业现有投资项目和未来投资项目，进而影响企业投资效率；姜英兵[22]基于内部管理视角研究发现，，会计稳健性可以抑制管理者不良盈余操纵动机和非效率投资行为，并在一定程度上提高企业的资本配置效率；顾水彬[23]基于公司治理视角实证检验了会计准则变革能够缓解委托代理冲突，抑制非效率投资行为；张先治和于悦[24]基于经营理念视角研究发现，新会计准则中与企业投资有关的会计处理变动会引起管理者投资理念与投资决策的转变。
[18]Zhang，GC Accounting Standards， Cost of Capital， Resource Allocation， and Welfare in a Large Economy[J] The Accounting Review， 2013， 88（4）：1459-1488
参考文献：
[14]李青原会计信息质量、审计监督与公司投资效率——来自我国上市公司的经验证据[J]审计研究，2009，（4）：65-73+51
从企业管理层次和经营过程来看，会计准则变革引起的企业经营理念和经营方式转变，要通过企业对资本经营战略、资本经营管理和资本经营运作等进行顺次调整，逐步完成。资本经营型企业的特点是围绕资本保值增值进行经营，把资本收益作为管理核心[26]，在市场经济体制和现代产权制度下，资本经营方式更能体现基于价值管理的现代管理理念，可以有效协调所有者、经营者和债权人等利益相关者之间的矛盾冲突。
[26]张先治 企业资本经营论[M] 北京： 中国财政经济出版社， 2001 6， 8， 15， 32， 155， 226
企业投资行为在国内外均有大量研究，是财务领域研究的热点问题。企业投资行为受多种因素影响，其中融资与投资行为、治理与投资行为一直是该领域研究的重要主题。会计准则变革对企业投资行为的影响属于研究前沿，但现有研究成果还是略显缺乏。然而，企业投资行为的一些主要影响因素，如融资环境、治理环境、准则变革和资本市场等多与企业经营有关，也是企业资本经营的重要影响因素，这些都对本文研究提供了理论上的支持与可借鉴性参考。
通过一系列契约形式体现利益关系的企业，会受契约变化的重要影响。在企业经营中，企业战略（包括资本经营战略和投资战略）由高层管理者制定，受公司治理层的制约，尤其是来自大股东的监督与控制。新会计准则体现的会计理念转变以及由此引发的经济后果会影响高层管理者的战略决策。新会计准则中强调的“决策有用观”，可以使财务报告的外部使用者，尤其是大股东和债权人等根据新会计准则背景下的会计信息更准确地进行重新判断，并向更有利于自身利益的出资（如投资和借款等）方向调整，从而引起资本在企业之间的流动和重新配置。这将使得管理者在制定经营战略和投资战略时，必须考虑出资者，尤其是投资者的利益，促使企业经营方式进一步向资本经营型转变，企业资本经营战略要确定以资本保值增值为核心目标，并且企业投资战略中追求的投资收益最大化也要以资本增值为基本，以利于促进经营者与所有者之间利益的目标趋同。
会计准则变革是一种“自上而下”的强制性制度变迁[25]，其目的是通过强制（如内容、结构和框架等）变化，使被变革者被动接受会计准则变革。根据路径依赖理论，当被变革者在重新选择可依赖路径后，会主动接受和适应会计准则变革，并在新准则制度环境下尽快寻求新的均衡并保持稳定。受上文安永和普华永道实际经验的启示，我们从企业内部管理实践出发，拟选择资本经营视角，结合会计准则变革中的会计理念变化，构建会计准则变革对企业投资行为的影响路径，从深层挖掘会计准则变革的影响效应。
第二，会计准则的具体变化，尤其是具体会计准则的变化（包括修订已有的会计准则，增加新的会计准则等）对企业的会计行为具有强制性影响力。新会计准则通过会计确认、计量和报告等程序变化，强制性要求企业会计行为必须依据新准则的具体要求进行形式上的改变，目的是使企业的会计行为发生预期性转变。在会计实务中，企业的会计行为变化和新会计理念的形成也存在着一种相互驱动与融合，即企业的会计人员和相关管理者对会计准则变革有一个反应和适应过程，即由变革中的“响应式”向变革后的“自适应”调整，使企业在新会计准则下尽快寻找适应路径，接受新会计理念，有效控制会计准则变革给企业带来的负面效应，合理利用会计准则变革的正面效应，促使企业经营稳定发展。
最后，制定者在修订会计准则时应考虑准则实施后的多方面影响效应，通过完善新会计准则指导企业建立科学、合理的会计制度，以提升经营管理水平和提高经营业绩，进而推动宏观经济的顺利运行与发展。
其次，企业外部监督者应充分利用财务报告信息对企业经营实施有效监督，约束企业短视行为，促进企业长期发展。
[27]Robbins，S P， Judge， T A Essentials of Organizational Behavior[M] Upper Saddle River ：Prentice Hall ，2011 326-330
[18]Beiner，S， Schmid，MM， Wanzenried，G Product Market Competition， Managerial Incentives and Firm Valuation[J] European Financial Management， 2011， 17（2）：331-366
[9]Fazzari，S M， Hubbard， RG， Petersen，BC， Blinder，AS， Poterba，JMFinancing Constraints and Corporate Investment[J] Brookings Papers on Economic Activity， 1988， 1988（1）：141-206
在会计准则变革的影响下，会计理念和会计行为的变化最终要以会计信息改变的形式体现，会计信息是企业利益相关者（包括外部利益相关者和内部利益相关者）进行决策的重要信息基础，并且企业经营决策受到利益相关者的重要影响，所以在利益相关者决策行为发生变化的作用下，会计准则变革会使企业的经营方式发生改变。
会计准则变革会引起会计理念、会计行为和会计信息等变化[28]，其中会计信息是利益相关者和企业高层管理者进行战略决策的信息基础，并且企业资本经营战略受利益相关者（包括外部监督者和内部管理者等）决策变化的影响，所以会计准则变革通过影响资本经营战略而引导企业投资战略行为发生改变。
文章编号：1000176X（2015）11007708
首先，企业对会计准则变革的反应发生着从变革时的“响应式”向变革后的“自适应”转变，并通过对企业经营方式和投资行为的主动调整来表现。
综上，在已有相关研究的基础上，本文拟从会计准则变革对管理者理念的影响出发，基于资本经营视角，构建会计准则变革对企业投资行为的影响路径，并对此进行深入剖析。
2006年我国新会计准则（CAS）的颁布与实施，顺应了国际会计准则（IFRS）在全球范围内推进的趋势，随着新会计准则在企业中的应用，由会计准则变革带来的影响效应成为实务界和理论界共同关注的热点。
资本收益率（ROE）=总资产报酬率（ROA）+ROA-负债利息率×负债总额资本总额×（1-所得税率）
1.企业投资行为及其影响因素研究概况
[5]Lucas， R E Adjustment Costs and the Theory of Supply[J] Journal of Political Economy， 1967， 75（4）：321-334
3会计准则变革、资本经营运作和企业投资执行行为
五、结论与建议
在以资本经营为主导的企业经营战略指导下，企业财务的根本目标是实现资本增值，而投资行为的目标则是围绕资本增值最大化，以较经济的资金投入和较低的投资风险获取投资收益。从企业管理层次和投资过程来看，企业投资也要对投资战略行为、投资管理行为和投资执行行为进行逐层调整，协助企业实现资本经营目标，三种投资行为之间的协同关系着企业投资和资本经营的有效性。在资本经营理念和资本经营方式的影响下，企业投资行为的变化最终将以投资结果的形式表现：一是控制盲目扩张型投资，使投资规模合理化，重视投资效率。二是优化投资结构，降低投资风险，追求长期投资效益，避免投资短视行为。三是增加投资收益，抑制非效率投资行为，实现投资价值。
[11]La Porta，R， Lopez-DeSilanes， F， Shleifer， A， Vishny，R Investor Protection and Corporate Governance[J] Journal of Financial Economics， 2000， 58（5）：3-27
随着管理学和行为学的成熟与发展，企业投资行为研究开始步入了一个新阶段，尤其是信息不对称理论、有效市场假说和非理性行为理论的提出，向早期投资行为理论中的投资与融资、治理的无关论提出了挑战。Akerlof最先基于信息不对称视角提出了融资约束理论，认为投资与融资之间存在相关性；Jensen 和 Meckling以及Myers 和 Majluf先后对此进行验证，发现融资约束容易引起企业投资不足；Fazzari等[9]提出的投资现金流敏感系数概念，引起了学者们对融资约束下投资行为的广泛关注； Donaldson 和 Stone[10]较早提出当存在代理冲突问题时，公司治理机制会影响企业投资行为；La Porta 等以及刘昌国的研究证明完善的公司治理机制可以抑制损害投资效率的非理性行为。
1会计准则变革和会计理念转变的驱动与融合
从已有相关研究来看，会计准则变革对企业投资行为的影响与管理者有关，会计准则变革通过调整契约机制来改变管理者的管理行为。而管理者在企业资本经营和投资行为中具有至关重要的作用，资本经营又对投资行为具有重要影响，所以会计准则变革、企业资本经营和投资行为之间存在着一种传导效应。已有研究成果虽然已经发现了会计准则变革效应会在薪酬契约的作用下，促进管理者改善企业经营管理行为，但并没有基于资本经营视角系统地探索会计准则变革对企业投资行为的影响。
